Las siete decisiones clave que se tomarán en la salida del cepo al dólar
En la Comisión Nacional de Valores se está trabajando en la identificación de las trabas más importantes a erradicar para levantar el cepo cambiario. Las medidas en estudio, aclaran en el Gobierno, serán en coordinación con el Ministerio de Economía y el BCRA.
De acuerdo con fuentes que trabajan en la definición del esquema futuro, habría por lo menos 7 decisiones a adoptar
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Supuestos
En el Gobierno ven con mucha expectativa a lo que sucederá a partir de la licitación de la tercera serie del Bopreal. Es que consideran necesario, entre otras cosas, recaudar los u$s 10.000 millones previstos para las tres series del título para engrosar reservas líquidas, y que pasen a ser positivas.
Por eso la fecha que Javier Milei le dio como deadline al ministro Luis Caputo fue el 1° de julio, para que puedan captar los dólares de la soja que empiezan a liquidarse fuerte durante abril, mayo y junio. De esa forma, las reservas líquidas engrosadas son un supuesto para levantar el cepo.
Este jueves el BCRA sacará en una primera licitación hasta u$s 3000 millones de Bopreal serie 3; será sin el “put AFIP” y con primer pago de amortización en noviembre de 2025. Tendrá un cupón de renta trimestral de 3% anual y amortizaciones trimestrales entre noviembre de 2025 y mayo de 2026.
Detalles
El nuevo instrumento no tiene opción de rescate anticipado ni se puede aplicar al pago de impuestos (como el Serie 1) ni tiene un flujo de repago acelerado (como el Serie 2).
Dado que los importadores que lo liciten deberán pagar impuesto PAIS y que la brecha está en 31%, está prácticamente asegurado que una vez que opere el bono el CCL implícito para los importadores estará muy por encima del CCL actual, estiman en la consultora 1816.
La fecha que Javier Milei le dio como deadline al ministro Luis Caputo fue el 1° de julio, para que puedan captar los dólares de la soja que empiezan a liquidarse fuerte durante abril, mayo y junio.
Paso a paso
Economía, el BCRA y la CNV analizan las siguientes decisiones como prioritarias en el desarme del cepo:
1) Eliminación o ampliación del límite máximo diario de $ 200 millones para venta o transferencia de billetes;
2) Eliminación del parking de un día para la venta de activos en dólares o su transferencia;
3) La prohibición de vender contra dólares cuando se cuenta con cauciones o pases;
4) Eliminación de la obligación de informar con anticipación las operaciones.
5) Eliminación de la obligación de transferir a una cuenta bancaria los dólares obtenidos en cada compraventa de títulos (facultad del BCRA).
6) Eliminar las restricciones que pesan sobre los fondos comunes de inversión, su bimonetariedad.
7) Consideración de los activos en dólares como activos extranjeros.
¿Cuál es el tipo de cambio real de equilibrio?
El Ministro de Economía había mencionado que tenderá al que hubo a la salida del cepo en diciembre de 2015, al comienzo de la gestión de Macri. Para ver la potencial evolución del tipo de cambio real (TCR), en Delphos Investment utilizan el valor del dólar según los vencimientos de Rofex y su escenario base de inflación.
Para los meses de febrero, marzo, abril y mayo el escenario base utilizado es de 17,2%, 19,5%, 15% y 10% respectivamente, mientras que los precios en Rofex son de $ 844, $ 886, $ 950 y 1011 pesos.
Tipo de cambio
“Podemos observar que para mayo se daría la convergencia entre el TCR actual y el de referencia, para luego estabilizarse en ese número. Además, en junio podrían estar coincidiendo el nivel de inflación mensual con la tasa de política monetaria, lo que daría la tasa de interés real en valores neutrales. Este es un primer requisito para poder comenzar a desarmar el cepo”, precisa el research.
Claro que todo estará ligado al vaivén en el Congreso y el tira y afloje con los distintos gobernadores. “A pesar de la volatilidad política de los últimos días con todo el affaire de los gobernadores versus el gobierno, los activos argentinos resistieron bastante bien estos embates”, señalan desde la consultora Outlier.
Fuente: El Cronista
